「股市大贏家:明牌藏在財報裡」讀後心得

一般人進入投資領域想要獲利,最大的困難應該就是選股了。
雖然市面上雜誌、報紙、網路、新聞很多,但散戶似乎總是拿到最後一手消息,
加上來源的品質不一,大部份的人都無法得到正確的資訊,
那麼到底該怎麼投資呢?似乎還是應該從資料最正確的財報開始。


書名:股市大贏家!明牌藏在財報裡!  (Taaze連結博客來連結,記得比價 ^^)
副標:我只看財報,每年穩穩賺20%
作者: 股魚
出版社:財經傳訊
出版日期:2013/05/02
語言:繁體中文
定價:330元
ISBN:9789861302270
叢書系列:VIEW
規格:平裝 / 288頁 / 17 x 22 cm / 普通級 / 雙色印刷 / 初版
出版地:台灣

這本書由風險掌控開始,說明風險與獲利的關係,
風險與獲利/虧損兩者息息相關,絕對不存在低風險高獲利的投資方案,
也因此我們必須透過過濾資訊來篩選出適合自己風險的投資標的。
書中接著說明資本市場的功效,解釋了股票存在的目的,以及資本市場如何決定股價。
既然要投資股票,當然免不了要知道股票投資的三種獲利方式:
  • 現金股利:由公司經營的盈餘以現金方式發放給股東,有些人遍好此類型穩定的配息
  • 股票股利:公司有盈餘但需要保有資金繼續發展,而股東認可公司未來的發展前景,於是領取股票股利期待未來公司能有更多盈餘,帶來更多的現金股利或資本利得
  • 資本利得:相較於現金或股票股利大多需要長時間,資本利得完全著重在股票的價差,可能在短時間內就有獲利。然而股價即使有波動,最終仍將忠實反應企業的經營成效,所以我們得篩選出經營展望良好的企業進行估價,買低賣高賺取價差

如同一開始所說,散戶似乎總是得到不正確或是延遲的消息。
其中一個原因在於媒體為了點閱率、收視率常常亂下標題,
雖然只有標題不同,但這先入為主的印象,就會影響我們對報導內容的判斷。
而媒體為了生存,常常也需要置入性行銷等收入來源,所以媒體報導有時亦有偏頗。

因為投資新聞報導錯誤並沒有罰則,常常因為上面提到的因素無法真實反應企業經營狀況,
所以為了得到最忠實正確的企業經營資訊,建議大家務必到證交所的「公開資訊觀測站」。
證交所網站有法律嚴格把關,若資訊錯誤是有罰則的!
且證交所的公告內容有既定格式,不會有編寫人的情緒誤導問題,算是最優質的資訊來源。


在證交所的「公開資訊觀測站」拿到財報後該怎麼選擇適合自己的資料閱讀呢?
  • 短線交易型投資人:月營收資料(年報與季報因時效關係效用較低)
  • 長線持有型投資人:年報資料(輔以季報來判斷經營強弱變化)
我們在閱讀年報、季報及月報前,一定要先認清他們之間的區別,
時間越短的統計報表所公佈的資料項目越少,其中的數據也越有人為調整的可能,
例如只要將部份營收移至下個月計入,就能讓這個月營收較少而下個月營收增多,
非常簡單地就製造出業績大幅成長的假象!
但這種人為調整只要在時間拉長後,數據逐漸累積後便會消失反應出真實狀況。

再來就是月報所公佈的資料項目較少,許多片面的資料會誤導我們,
例如月報發佈時看到月營收大幅成長,但營收成長並不代表獲利!
營收成長可能只是低價出清的結果,雖然賣的件數多但單項賺的錢少,利潤最後可能是下降的,
也有可能在營收項目買空賣空,假裝成交一堆但卻一直沒把錢收進來,
所以大家下次看到月或季資料有大幅成長時千萬要注意,
一定要再配合營益率、現金流量表等數據輔助,才不會輕易就中了陷阱!


書中也提到在財報中可以很簡單地看出是不是地雷股!
原來公司的財務報表會有會計師的評語,分為以下幾個等級,
通常前兩者都還算正常,但若出現紅字的評語,就一定要避開囉!
  • 無保留意見:最高等級,表示會計師核查後沒有任何可疑處
  • 修正式無保留意見:次高等級,可能有部份資料由其他會計師核查,基於信任那些核查結果的前提下,此次核查也沒有可疑處
  • 保留意見
  • 否定意見
  • 無法表示意見

前面提了一些基礎概念,接下來正式進入財報的領域,首先先檢視財務三表,
()內是以人的角度來解釋各項表的功能:
  • 資產負債表:表達企業的體質(身家有多少)
  • 損益表:表達企業的獲利能力(收入狀況)
  • 現金流量表:企業照妖鏡,可檢視企業是否有真實盈餘產生的關鍵報表!(銀行戶頭狀況)
接著本書便針對這些表格中的重要項目一一說明,也點出當中可能有陷阱之處,
無論是項目的意義和需要特別注意的地方都解說得很清楚,非常精采!
這邊就不一一引出來,大家直接去看即可。
其中我覺得最重要的部份就是現金流量表的解說,文中以個人記帳本來說明,
若一個人身家很多(資產負債表好看)、收入看來也不錯(損益表也好看),
但在個人帳戶(現金流量表)中卻看見現金持續流出,那麼大家應該會覺得很有問題吧!
一個人能不能存錢、一間公司到底有沒有產生盈利並留住,就是要看現金流量表!


講了一大堆,終於還是得進入選股的部份!
本書建議不用將所有的指標都用上,因為資訊超載時我們並不能做出好的決定,
書中替我們挑出幾個重要的指標,並列出其最低標準(可視個人調整),
以此條件選出觀察名單後,再進行個股購買價位的估計,來決定購買、持有或賣出。
  • 經營面:ROE > 8%
  • 獲利面:營益率 > 0%
  • 品質面:本業收入比 > 80% (若為海外公司請自行調整)
  • 債務面:利息保障倍數 > 40
  • 風險面:自由現金流量 > 0
寫到這邊突然想到「財報狗教你挖好股穩賺20%」一書中也有類似的過濾篩選指標:
  • 獲利性分析:淨利率大於10%;ROE大於15%
  • 安全性分析:
    營業現金流對淨利比大於50% (80~100%以上更好);
    近8年自由現金流量至少4~5年為正值;8年現金流量總和為正值。
  • 價值評估:
    股利折現率大於10%(一般景氣時)~15%(景氣低迷時)
  • 成長性分析:
    短期營收年增率高於長期營收年增率;短期淨利年增率高於長期淨利年增率。
兩相比較發現有些指標是相同的,有些則選用不同的指標,
不管是哪一種,只要能挑到好股就是好指標,大家選用自己覺得OK的即可。
另外財報狗使用的價值評估是股利折現率(殖利率),而股魚這本書提供了三種估價方式:
  • 泛用型(本益比法):股價=EPSx本益比,本益比14為買進價,25為賣出價
  • 金牛型(殖利率法):股價=現金股利/預期殖利率,預期殖利率6%為買進價,2.5%賣出價
  • 成長型(K型法):股價=淨值x(ROE/K值),K值10%為買進價,5%為賣出價
我們可以視個股類型選用或同時用不同的公式進行估價,
若股價低於買進價就購買,若已高於賣出價就賣出,
剩下的就只要觀察這些股票的股價變動,再來決定對應的操作即可。


這本書最後的結論也很精采,首先提到股票強者恆強,體質強健的公司會正向循環,
所以就像我們考試一樣,如果每次小考都在90分,那麼估計段考也是差不多,
然而若小考都30分,我們會相信段考能考出90分嗎?我想機率很低。
因此在財報的選擇上,我們必須特別注重連續性及優質的表現

再來就是月報、季報、半年報及年報的資料是累積性的,
時間越長累積的資料越能忠實反應企業經營成效,投資時資料來源應以年報為主。

最後則是每個人必須要克服的心魔,
若已選出持股,便不要輕易隨著外界的風任意搖擺,
只要時時檢視持股是否仍滿足當初投資的條件即可。

簡而言之這是一本概念說得很清楚的財報入門書,
相較之下「財報狗教你挖好股穩賺20%」較偏實戰選股(因為有介紹網站篩選功能),
推薦先看完這本再看財報狗,完整看完兩本書後列出自己的篩選指標,
再用財報狗網站的功能建立股票觀察清單,後續就只要追踨股價決定是否要買進囉 ^^


先前看過的投資文章中,關於ETF非常推薦綠角的兩本書,請見心得:
「股海勝經」、「綠角教你前進美國券商」讀後心得
在財報方面看過財報狗的書,也是相當清楚條理分明,一併推薦給大家:
「財報狗教你挖好股穩賺20%」讀後心得

更多閱讀心得請見:閱讀心得清單
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